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职业教育8只概念股价值解析

2020-02-19 00:33    作者:瑞博官网

  类别:公司 研究机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则,徐荃子 日期:2015-06-12

  收购海云天和长征教育100%股权,完善教育生态布局,协同效应和卡位优势初现。

  海云天和长征教育分别作价7.2,10.6 亿元,其分别为国内市占率50%的考试评价服务提供商和幼教业者。协同效应体现在现有家园共育的教育产品,如《宝贝故事》,《爸爸去哪儿-亲子宝典》等在其覆盖的15000 所幼儿园渠道销售;卡位优势体现在其积累了基础教育领域最稀缺的中考,高考资源,其与各区域教育主管部门长期稳定的关系,是互联网++教育成功的关键。

  公司发布公告,董事长李新宇先生及总经理宋鹰先生应相关部门要求协助调查,为保证重大资产重组项目(海云天、长征收购)的顺利推进,两位辞去现任职务。但仍为公司实际控制人,不影响公司实际业务,重组事项进展提速。

  4 月17 日,公司同步公布了配套融资方案。向实际控制人,2015年员工持股计划,相关并购方高管和58 同城董事长姚劲波等8名特定投资者非公开募资配套。实际控制人团队持股比例从42%下降至35%,很好解决激洪涛股份:收购并增资跨考教育,职业教育继续拓展。

  类别:公司 研究机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2015-04-24

  业绩表现优于预期。公司14年实现营收11.66亿元,同比下降4.08%(较追溯调整后13年同口径数据,下同);归母净利润0.63亿,同比增长17.05%;EPS 0.25元,同比增长16.74%;扣非后EPS 为0.15元。公司公告由于母公司报表累计未分配利润仍为负数,本年度不进行利润分配。

  昂立教育贡献业绩增长,积极调整提升教育领域长期核心竞争力。公司全年实现营收11.66亿元,收入小幅减少主要系公司对信息服务业采取收缩战略所致。

  教育服务、成本控制提升整体毛利,费用刚性小幅上涨。公司主营业务毛利率41.27%,同比增加4.04个百分点,主要受益于公司对各领域营业成本的有效控制。全年净利率为4.51%,同比增加0.82个百分点。

  定位综合教育集团,四大板块持续发力。公司定位于综合教育服务集团,旗下拥有K12(昂立)、出国留学、高端管理培训、职业教育四大板块,未来将在四大板块持续发力,实现多维立体化成长。

  设立投资基金整合教育资源,打造终身教育产业链。15年3月,公司发起设立教育投资基金,基金规模10.05亿元,未来或利用资金杠杆实现30-50亿规模,通过现金以8-10倍PE 收购标的公司。同时,投资基金将成为公司利润蓄水池,待收购标的发展成熟时或将注入上市公司,从而提升上市公司长期业绩。

  调整盈利预测,维持买入-A 评级。我们预测2015-2017年公司EPS为0.36元、0.58元、0.82元,当前股价对应PE 为119倍、74倍、52倍。维持买入-A 评级。

  类别:公司 研究机构:安信证券股份有限公司 研究员:赵晓光,安永平,郑震湘,邵洁 日期:2015-06-15

  定增募资11 亿,大部分投向教育:天喻信息6 月11 日晚间公告将向曾鸿斌(2500 万股,5.26%股权)、前海开源基金(2000 万股,4.21%股权)定向发行4500 万股,增发价为25.25 元,锁定期时间三年。公司非公开发行计划募集资金约11.4 亿元,其中7.8 亿元投向教育云平台建设及运营项目,3.2 亿元补充公司流动资金。公司本次非公开发行股票事项尚须提交股东大会审议通过,并取得中国证监会核准后方能实施。

  教育布局高屋建瓴,全力投入打开新局面:天喻信息在教育市场布局高屋建瓴,占据最有利位臵,已经成为教育信息化市场占有率最领先的厂商。在教育信息化重点示范区武汉市,公司创新性地开创了政府购买服务这一新商业模式,得到高度认可,后续有望得到教育部重点推广。我们预计公司全年将有望实现承接10 家以上省级教育云平台,40-60 家市级教育云平台的建设,在教育信息化的跑马圈地阶段成为领先所有竞争对手的最重要一极。

  点滴100 抢占教师、家长、学生关键资源,主推模式转型:天喻信息已经推出了“点滴100”互联网+教育APP,具备家校通讯(完全免费!在校情况、作业信息及时传递),即时通讯(基于真实班级信息的互动工具),社交圈子(学生之间、教师之间、家长之间的共同话题沟通平台),同步课堂(辅助教学,方便家长辅导),教师发展(教师能力培养,优质教学资源变现分享)等重要功能。公司凭借教育云市场抢占用户,在主要试点省市,实现教师在网率100%,家长在网率50%(最终将达到100%),学生在网率约60%。通过搭建教师、家长、学生沟通互动教育平台,公司最终将实现在线教育与教育信息化的整合互动,实现从产品型公司向“产品+服务”公司转型。

  投资建议:买入-A 投资评级,公司停牌期间电子行业指数涨幅超37%,创业板指数涨幅超18%,本次增发计划大手笔投入教育云市场,我们看好公司教育业务的快速发展,以及通过教育云平台快速抢占用户资源,培养粘性并不断创新培育新的商业模式,给予6 个月第一目标价60.00 元。

  我们预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为0.26 元、0.44 元、0.67 元(按照增发完成摊薄股本计算);相比可比教育类公司,公司估值和市值水平明显低估,也低于恒宝股份等卡商类公司,我们认为随着公司教育业务的快速发展,市场会更加认同天喻信息教育信息化龙头厂商的地位,公司持续布局的多项业务均有良好的成长空间。

  类别:公司 研究机构:国联证券股份有限公司 研究员:韩星南 日期:2015-07-01

  公司公告于6月29日收到中国证监会《关于核准科大讯飞股份有限公司非公开发行股票的批复》。

  根据我们测算全国教育云与教育信息系统建设市场规模达400-500亿。公司建设的安徽教育信息化示范工程被教育部定为样板工程上报国务院并向全国推广,当前公司正在建设的省级教育云平台就达8个,凭借公司教育评价、语音识别以及云平台软硬件优势,我们认为公司在全国教育信息化云平台与软件系统市场将能占绝大多数份额,预计市场份额会超过60%,支撑公司业绩高增长。

  公司依托云平台获得的教学、考试、测验、日常练习等动态数据,为向学生提供与课堂教学同步的个性化在线教学服务提供大数据支持,助力公司打造开放式的在线教育平台。根据艾瑞咨询2014年《中国在线教育行业发展报告》的研究,预计2020年国内在线亿,其中,面向中小学的在线亿空间巨大。

  公司依托教育信息系统绝大多数的市场份额占据大量教育数据与用户的资源,打造国内最大的开放性K12教育平台。内容资源公司一方面通过教师分享,另一方面通过业务和股权合作的方式引入第三方教育资源以及新的商业模式。

  公司与国内绝大多数电视厂商在智能电视语音识别领域展开了合作,电视语点解决方案在TCL、康佳、长虹、创维、海信、海尔等厂商近200个型号中预装,用户数超过1000万。凭借95%以上准确率的语音识别技术,以及全球首发的5-10米远场语音识别技术,公司牢牢占领了智能家居市场,份额达90%以上。

  在车载领域公司与奔驰、宝马、丰田、上汽、一汽、奇瑞、江淮等厂商合作开发带有语音识别功能的中控系统及前装设备,已计划量产的车型就达20款。以14年智能电视销量2500万台,前装导航出货量180万,后装导航出货量700万,以70%渗透率每台单价100元计算,市场空间达23亿,更重要的是通过2B 业务牢牢占据了1.3亿汽车以及2亿电视用户的终端的语音入口。公司正在积极通过产业链的整合为智能家居厂商提供一站式的软件或者系统方案,为车厂提供中控与导航的软硬件,从现有的语音入口扩展成“语音入口”+“智能搜索入口”。当前语音控制已成为智能电视与高端汽车的标配,同时其他智能硬件以及手机上的应用也开始普及,我们认为15年将是语音控制开始普及的元年,公司成最大收益者。

  14年语音云用户达6亿,比13年增长100%,随着语音控制在智能家居、汽车以及智能手机上应用的普及,语音云用户以及用户粘性将会继续高速增长。公司将采取与第三方广告商分成的模式,通过语音输入界面广告与语音交互式广告来对语音云用户进行变现。

  数据显示手机占用用户的时间已经超过电脑,而且电脑办公化与手机娱乐与消费化的格局已经形成,我们认为移动广告是未来互联网广告的趋势,但手机屏幕较小原有的图片与视频广告撒网式推送的展现形式带来的广告收入较少,所以我们认为基于手机用户行为数据的精准广告投放将是未来趋势。一方面广告投放精准度的增强,另一方面互动广告为用户提供精准的需求信息,让用户快速了解所需要的产品信息。我们认为互动广告将颠覆现有广告展现形式,将成移动广告新趋势,6亿用户加上语音交互式广告的价值绝不亚于一个互联网巨头的广告价值。

  公司推“讯飞超脑”计划加大在人工智能技术与应用领域的投入,有望复制语音平台从技术到平台的成长路径,依托领先的人工智能技术打造人工智能平台。公司将在其人工智能技术上嫁接各种行业应用,同时还将通过技术合作与参股的方式进入涉及人工智能各个领域。

  我们认为触摸与鼠标适合图像界面下的人机交互,语音是人与人交流最自然的方式,更适合用于非标指令的输入。在用户对智能终端的易用性和智能化要求越来越高的背景下,类似siri 的能为用户提供一站式的搜索与操作机器人助手将会成为智能终端的标配,机器人助手也望成为人工智能时代智能终端入口。机器人助手的关键技术壁垒有语音识别、人工智能以及智能搜索,公司在语音识别与人工智能领域优势明显使得在机器人助手领域的竞争中获得先发优势,公司14年启动了能够比肩世界人工智能领域最高水平的“讯飞超脑”计划,这将显著提升公司人工智能领域的技术实力,使得公司在人工智能领域有了叫板IT 巨头的底气与实力。公司凭借在语音识别与人工智能方面技术实力有望在智能搜索入口的争夺中占据有利位置。

  我们认为人工智能将会是移动互联网之后的下一次科技革命,届时人工智能将会对生产与消费的各方面进行优化以节省人力成本,人工智能市场也将会成为下一个万亿级市场,同时人工智能领域也将诞生万亿级的公司,科大讯飞有望依托国内领先的人工智能技术成长为新IT 巨头。

  2015-2017年EPS 至0.45、0.69及1.02元,对应当前股价PE 分别为70、46及31倍,我们看好公司教育、电信语言增值业务以及语音安全业务推动公司业绩持续高增长,讯飞语音云坐拥6亿用户,随着语音交互式广告的推出语音入口价值将开始显现,“讯飞超脑”计划使得公司占据人工智能技术制高点,未来有望占领智能搜索的入口。我们预计17年公司收入将达50-100亿,对应12-25亿利润,目标市值600-1200亿,加上6亿语音云用户,17年公司目标市值应该在900-1500亿,对应股价74-123元,给予“强烈推荐”评级。

  类别:公司 研究机构:光大证券股份有限公司 研究员:顾建国,田明华 日期:2015-03-24

  公司与优势资本签署了《战略合作协议》,优势资本及其关联方将通过大宗交易接手公司控股股东减持的不超过2.5 亿元的股权,以战略投资者身份进入公司,并围绕公司的发展战略,以专业团队全权负责公司的战略及并购事宜。服务期限为三年。

  优势资本是从事战略咨询、并购基金、并购顾问和私募投资的专业机构,在医疗信息化、精准医疗、基于大数据的医疗应用等方面有较深入的理解,同时拥有丰富的并购经验及较广的金融资源。

  优势资本将协助公司制定提供云服务的医疗决策服务平台的发展战略及目标;并为公司提供个性化医疗、精准医疗方面的发展计划,包括相关前沿技术收购、企业并购、企业联营等方面的财务顾问服务;代表公司与国内外的医疗大数据处理公司、数据分析公司、医患协作平台、患者自主参与平台、HIS 开发、共享平台开发等公司进行洽谈并购事宜,协助公司完成医疗行业的布局。

  公司和优势资本双方将联合成立并购基金,首期暂定规模10 亿,主要投向为互联网医疗领域,包括但不限于HIS 系统、CIS 系统、基因检测、大数据医疗分析等相关公司。

  我们认为,随着双方签订战略合作协议并成立并购基金,公司未来战略重心将集中于互联网医疗。李克强总理在今年的政府工作报告表示2015年医药健康领域重点应关注基层、新技术的应用、新业态的出现以及进一步发挥市场机制作用,互联网医疗正处于爆发前夜。

  我们预计2015-2017 年公司EPS 分别为0.21 元、0.29 元和0.40 元,考虑到万达信息,卫宁软件等估值水平,给予公司100 亿市值的目标位,目标价30 元。

  类别:公司 研究机构:安信证券股份有限公司 研究员:张龙 日期:2015-04-13

  业绩符合预期,10转12扩充股本规模。公司14年实现营收1.93亿,同比增长11.80%;归母净利润0.45亿,同比增长6.87%;EPS0.46元,较去年同期下降2.13个百分点。公司公告拟每10股派发现金0.67元(含税),同时每10股转12股。

  用户数快速增长,多渠道打通教师、学生、家长入口。运营商平台和全课网的迅速发展充分彰显公司优秀的线下地推能力,未来公司将致力于以城市智慧教育、运营商合作和O2O模式增加用户基础、提高转化率、提升ARPU值,进一步打通教师、学生和家长入口。同时,公司已启动对继教网的收购工作,继教网是全国最大K12教师在线培训平台。

  产品矩阵解决多重痛点,服务升级促进ARPU值提升。公司全课网平台产品包括智(“智〃阅卷”、“智〃校园”、“智〃留学”)和慧(“慧〃数学”、“慧〃英语”、“慧〃作文”、“慧〃成长”)两个系列,共同服务于学校场景和家庭场景,通过一系列产品的不断叠加、迭代,解决教师、学生、家长的多重痛点,持续提高平台粘性。全课网致力于解决教师、学生、家长痛点,一方面在课堂中,帮助教师提高教学的质量和效率;另一方面在家庭中,帮助学生在家庭当中也能通过平台连接课堂,家长能更好的了解学生在校表现和作业完成情况,减轻学生在校和在家角转换。

  维持盈利预测,维持“买入-A”评级。公司未来将继续借力自身内延增长和资本市场获取优质的内容及渠道资源,为公司的中长期盈利提供有力的推动和支持。考虑本次送转和资产购买计划后,我们预计15-17年摊薄后EPS分别为0.66元、1.45元和1.98元,当前股价对应15-17年PE分别为382倍、174倍和127倍。维持“买入-A”评级。

  风险提示:1。民办教育改革政策性风险;2。在线教育市场拓展不达预期;3。收购整合存在不确定性。

  励的同时,控制权并未旁落。据我们了解,目前公司内部基本已经形成授权充分,利益分配合理,众志成城的创业文化。

  利用云阅卷和作业通等工具型应用黏住教师和学生,作为线上教育的数据源头,再利用传统家校通业务积累的线下渠道优势,将第三方培训服务有针对性的导入。由于公司有线下资源积累和资本市场优势,闭环生态具备成功基础。

  在线教育产品,如作业通、k12 直播平台(高能100 的改进版)、智能阅卷平台5 月发布。

  类别:公司 研究机构:安信证券股份有限公司 研究员:胡又文 日期:2015-06-11

  事件:1、公司公告与天津海河教育园区管委会签署战略合作协议,双方拟就合作推进智慧教育产业示范园区建设达成合作。2、公司旗下敏特教育被纳入“教育云规模化应用示范”项目。

  教育业务跑马圈地再下一城。天津海河教育园区定位为国家职业教育改革创新示范区、天津教育发展标志区,园区汇聚了天津大学、南开大学和10所高水平职业院校,目标在十三五期间,逐步达到办学规模20万人、年社会培训30万人次的全国示范性智慧园区。双方将展开全方位合作,覆盖职业教育、社区终身教育与K12教育,包括搭建园区智慧教育综合服务管理平台、推进素质教育基地建设工作、探索资源共建共享机制建设、搭建校企合作平台和实训管理系统等,公司将以PPP模式全面承担智慧教育产业园区的建设、实施及服务运营,考虑到天津海河教育园区的办学体量,此次合作具有重要意义。

  敏特教育被纳入“教育云规模化应用示范”项目,敏特应用将深入K12腹地。根据国家科技支撑计划“教育云规模化应用示范”项目课题四“优质教育资源整合”内容安排,中央电化教育馆面向社会汇聚基础教育英语学习工具软件,敏特英语词汇智能学习系统的小学版和初中版两个软件成功入围,在基础教育英语工具软件三个名额中获得两个名额,该项目将在3000所中小学中进行推广使用敏特产品。这将显著推动敏特产品在试点地区公共服务平台常态化连片应用,实现“资源班班通”和“空间人人通”,为未来持续推广打下基础。

  互联网教育加速布局,前景向好。在K12领域,公司的外地市场开拓初显成效,已经开始走向全国,同时,收购敏特昭阳后,在“平台+应用”的复合产品模式中增加英语与数学学科产品应用,补足内容,并邀请BAT公司优秀产品经理加盟教育团队,研发教育产品,为B2B2C模式打下基础。在职业教育领域,乐易考致力于打造在线职业教育平台,积极以开放的心态引入各类企业和职业培训机构进驻平台,有望成为大学生职业教育的第一入口。

  投资建议:公司战略布局智慧教育和信息安全两大高景气行业,并持续通过外延收购强化领先地位,今年是其教育和安全业务双丰收之年。预计2015-2016年EPS分别为0.25、0.33元,维持“买入-A”评级,6个月目标价60元。

  类别:公司 研究机构:安信证券股份有限公司 研究员:柳士威 日期:2015-04-24

  业绩实现高速增长。公司2015Q1实现营业收入1.45亿元,同比增长53.23%;实现净利润1903.38万元,同比增长476.33%。业绩增长喜人,超出此前业绩预告公布的增速区间420%~450%的上限。

  4G 建设推动网优行业复苏,通信业务持续向好。公司15Q1业绩大幅增长,主要原因是网优业务的增长和智翔信息的并表业绩贡献,并且通过对产品线和运营的优化,通信业务期间费用控制良好。从行业来看,TDD 和FDD 4G 牌照全面发放后运营商4G 建设呈现出阶梯式发展,电信和联通将成为继移动后4G 建设主力,网络优化市场需求持续增长。公司2014年实现扭亏,且毛利率大幅改善,预计2015年全年业绩高增长比较确定。

  打造职业教育O2O 平台,教育业务发展有望超预期。公司收购智翔信息后不断探索职教新模式,利用双方的优势,通过产学结合打造人才供应链平台。线下已经与四川长江职业学院深度合作创建了首个“鼎利学院”,有望将该模式向全国推广,解决学校教育与企业需求不匹配的痛点。线上将搭建“在线职业教育平台”和“人才云服务平台”实现跨区域资源共享,打造职业教育O2O 闭环。职业教育面临良好的发展机遇和巨大的市场空间,我们看好公司在职教领域的发展,随着业务不断推进有望超预期。

  外延战略清晰,转型方向明确。巩固传统主业同时,公司围绕电信新业务(云计算、信令大数据等)和职业教育积极展开布局,扎实的向前推进。

  公司在年报中明确提出“积极推进外延式发展,促进实现转型升级”,且拥有较强的资金实力(10亿货币资金),不排除通过进一步投资并购加速转型升级的可能。

  投资建议:世纪鼎利形成了“通信+教育”双主营格局,2015年业绩高增长比较确定,转型职业教育领域前景广阔,产学结合的职业教育O2O 平台具有独特的优势,有望开辟公司新的成长空间。我们预计公司2015-2016年净利润增速分别为224.9%和40.9%,对应EPS 分别为0.57元和0.80元。维持买入-B 的投资评级,目标价48元,建议投资者积极关注。

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